De jaarcijfers 2011 van Binck konden de beleggers in ieder geval niet bekoren: -4,85% vandaag

Ik zie hier wel heleboel positieve cijfers:

  • Groei in accounts blijft flink doorgroeien
    • Relatief kleinere Professional Services groeit nog harder
    • Wel kleinere portefeuilles per account
  • Marktaandeel gewonnen in Frankrijk
  • Frankrijk heeft break even point bereikt
  • Filiaal wordt in Italie uitgerold dit jaar
  • Dikke dikke solvency ratio met 23,1%
    • voor 28 mln aandelen inkoop (bummer! Geef geld aan eigenaren, niet aan je eigen werknemeropties)
  • verder in de pijplijn
    • Uitrol van TOM
    • BPO met Allianz & SNS
    • Befrank j/v

Dit alles is nu te koop voor minder dan 10 keer de winst. Ik zit persoonlijk long in Binck (en natuurlijk ook opgenomen in de Golden Gecko Model Portefeuille 2012)

TwitterLinkedIn
 

Ik geloof wel in deze methode van gebruik maken van paniek op de beurs. Hoewel het percentage computerhandel al heel hoog ligt. Ook die computers kunnen geflest worden. Door EconomicPic is gekeken naar de Returns bij verschillende Vix. Mocht je daar op handelen dan krijg je dus deze outperformance. Best goed!

(Natuurlijk de claim dat resultaten uit het verleden niet gelden in de toekomst. Maar deze emotionele index is juist wel interessant om hier mensen juist wel redelijk constant in zijn)

Via

http://econompicdata.blogspot.com/2012/01/vix-as-predictor-of-equity-returns.html

http://econompicdata.blogspot.com/2012/01/model-building-data-mining.html

TwitterLinkedIn
 

Na een flinke outperformance in het eerste jaar, het tweede jaar een underperformance ten opzichte van de benchmark is nu de samengestelde outperformance 10,60%

Tromgeroffel, countdown & the nominees …..

de 12 fondsen die het voor de GoldenGecko Model Portefeuille gaan doen in 2012 zijn de volgende:

  1. Accell
  2. Arcelor mittal
  3. Arseus
  4. BAM
  5. Beterbed holding
  6. Binckbank
  7. CSM
  8. Dockwise
  9. Imtech
  10. Neways
  11. Randstad
  12. Reesink

Dat is een heleboel beta in deze aandelen. Ofwel, ik gok hier aardig op een hogere beurs eind 2012.

Hoewel ik verwacht dat de financials ook wel gaan herstellen dit jaar (ING staat op koerswinst verhouding  van 4 ofzo) vind ik deze toch te tricky om in de portefeuille op te nemen. Vandaar mijn ‘veilige’ keuze voor BinckBank in die branche.

Verdere toelichting en update van de pagina in de komende weken!

TwitterLinkedIn
 
Net via de mail iemand geholpen bij de eerste stappen met beleggen, maar vooral even geprikkeld met vragen. Zie hier de algemene versie;
Hoezo denk je dat je slimmer kan zijn en rendement kan halen terwijl miljoenen andere mensen hetzelfde ‘spelletje’ aan het spelen zijn op zoek naar rendement?
Om even te prikkelen en na te denken er over wat je uit beleggen wilt halen.
Het blijft natuurlijk gewoon een afweging tussen rendement & risico. Als je (zonder dat je het vaak weet hoeveel) risico neemt moet de return in verhouding staan. En daar gaat het vaak mis.
Op basis van welke beslissingen neem je de beslissingen om in bepaalde items te investeren?
Ik ben even kritisch want ik heb al genoeg mensen heel veel geld zien verliezen op de beurs. Niet om een party poeper te zijn :) Het wordt anders erg dure hobby namelijk.
Mocht ik je nog niet helemaal hebben gedesillusioneerd dan help ik je graag verder.
Als je veel handelt dan wil je bij InteractiveBrokers gaan, die is met alle transactie kosten het goedkoopst. Zij whitelabbelen hun product/platform ook via Lynx.nl &todaysbeheer.nl maar dan betaal je weer net even meer maar heb je wel service er bij. Ik zit zelf bij Lynx.nl, omdat ik het in het begin nog wel makkelijk vond. Zou nu direct voor interactivebrokers kiezen, maar geloof ik te lui om over te stappen :)
Zal even kort vertellen hoe mijn aanpak is;
Ik koop aandelen, omdat het over het algemeen de asset klas is met de meeste rendement op de lange termijn. Lange termijn kan ook 30 jaar zijn. Er zijn genoeg periodes dat er pas na zo’n periode rendement werd behaald. Ik beleg voor de lange termijn. Dan is geduld een schone zaak. ( en daardoor zijn vrouwen ook betere beleggers dan mannen)
Ik hou het over het algemeen dichtbij huis van bedrijven die ik zelf enigzins ken.
Is het een interessante branche?
Dan kijk ik eerst naar de cultuur, hoe lang zit het bestuur, doen ze (gekke) overnames, hoe plat is de organisatie.
Pas dan kijk ik naar de cijfers. Kijk eigenlijk altijd naar twee dingen:
Enterprise value (beurswaarde + netto schulden op de balans) /  Sales
Operationele winst / enterprise value
Hoop dat je hier iets aan hebt, ik wil vooral duidelijk maken dat het niet makkelijk is, ook in het Casino kan je op grote winsten staan al is het puur geluk. En dan gaan mensen ook denken dat ze het snappen en de markt kunnen begrijpen.
Waarom ik het dan zelf wel doe?
Ik ben geduldig
ik heb heel veel gelezen er over
ik heb nu 12 jaar ervaring
ik blijf het gewoon een leuk spelletje vinden
TwitterLinkedIn
 

Hoeveel miljarden gaat het kosten? Dat was de vraag; er vind een explosie plaats. Men communiceert niet, ontkent het probleem, probeert van alles en nog wat zelf uit terwijl er hordes met ideeën vanuit de crowd komen. BP probeert het  nog af te schuiven maar nee. Zij zijn verantwoordelijk. Zij zijn diegene die moeten betalen en uit zullen moeten keren. BP moet uiteindelijk schoon schip maken en stuurt CEO Tony Hayward moet uiteindelijk het veld ruimen.

Er valt op duizenden manieren naar het ontploffende platform en de olielek die daarop volgt te kijken; milieu, crisis communicatie, PR managementniveau etcetera. Ik duik puur in de cijfers. En die zijn niet heilig maar ik vind het wel interessant om te zien hoe goed markten werken. Nog beter wordt het als er uit gefilterd kan worden of er winst is te behalen in paniek. Meestal wordt dan rationaliteit opzij gegooid. Omstandigheden waar vaak winst behaald kan worden. (Zo hard zijn markten, en beleggers; BP oil spill crisis, twin towers, oorlog zijn kansen… tsja, ethiek is een totaal andere discussie)

Eerst wat cijfers, het is uitgerekend dat er ongeveer 4,9 mln vaten olie verloren zijn gegaan. Bij huidige prijs van circa 100 dollar per vat zijn dat niet de grootste verliezen. ‘Enkel’ zo’n 500 mln dollar gemis.

BP heeft een fonds opgericht om alle schadeclaims mee uit te betalen. Dit fonds is:

  • $20 miljard dollar groot
  • heeft momenteel $4,7 mld uitbetaald
  • De advocaat verwacht maximaal $6 miljard uit te keren
  • verwacht augustus 2013 $14  miljard terug te storten aan BP

Hieronder de grafiek van BP afgezet tegen XOM (Exxon Mobil) en RDSA (Royal Dutch Shell) gedurende eind maart 2010 tot nu. De oil spill begon op 20 april 2010. De rendementen op de verschillende aandelen zijn nu:

  • BP - 26,80%
  • XOM +15,33%
  • RDSA +15,11% 

Het eerste wat opvalt is het bizar gelijke rendement in Exxon Mobil en RDS over de looptijd. Opvallend maar verder niet heel interessant. De underperformance van BP valt hiermee wel duidelijk aan te geven. Hoewel de N erg laag is, maar andere oliemaatschappijen  zijn niet zo overeenkomstig zijn als deze drie partijen. Dus valt zeker op af te dingen maar als we hier mee gaan rekenen dan kunnen we laten zien hoeveel beurswaarde nu echt ‘verbrand’ is tijdens de olie crisis.

Tijdens de drie maanden dat er olie de oceaan in stroomde is de beurswaarde uiteindelijk met meer dan gehalveerd. Van een koers van 651 liep het terug naar als laagste punt 305. Momenteel staat het aandeel op 451. De beurswaarden die bij deze getallen horen zijn;

  • $190 miljard (april 2010)
  • $  89  miljard (juni 2010)
  • $132 miljard (december 2011)

Er valt dus zeker winst te behalen voor de belegger die een vallend mes kan vangen, dit aangezien het aandeel weer bijna 50% hoger staat dan zijn laagste punt ten tijde van de crisis. Maar daarbij heeft de crisis zeker ook zijn impact gehad want het staat nu nog steeds meer dan 25% lager dan vorig jaar toen de oil spill begon. Oftwel in harde (hoewel, welke valuta is tegenwoordig nog hard?) dollars is dat 58 miljard.

Als ik nu weer terugpak op de vergelijking met de andere oliemaatschappijen; deze zijn 15% gestegen in dezelfde periode. Oliemaatschappijen hebben redelijk hoge correlatie en dus zou je in normale omstandigheden eenzelfde rendement verwachten van BP. Zou BP daaderkelijk eenzelfde rendement hebben laten zien, dan zou het nu een beurswaarde van 219 miljard dollar. Hiermee kost de ramp BP dus 87.000.000.000 dollar in marktwaarde.

Interessant dus om te zien dat de marktwaarde een veel grotere uitslag geeft dan enkel de financiële kwesties. Vertrouwen gaat te paard en komt te voet in dit geval. De echte kosten die BP moet uitkeren zijn te overzien maar de aandacht heeft lange tijd niet bij de toekomst gezeten maar bij het hier & nu. Vertrouwen is opgezegd door consumenten en andere partijen. Een stuk bedrijfscultuur die niet hoort is blootgelegd. De branding is zwaar beschadigd gedurende deze periode en noem maar op welke factoren er nu nog een rol spelen.

En toch: Is er echt 87.000.000.000 dollars aan waarde vernietigd die paar maanden in 2010?

Disclaimer: geen positie in genoemde aandelen

 

TwitterLinkedIn
 

 Een fonds waar ik al tijden op zit te azen vandaag opgepakt.

Wat nogal vaak het geval is. Een bedrijf vind ik zeer goed presteren maar de koers ligt al veel te ver vooruit op alle verwachtingen. Dat heb ik nu nog met Kendrion (na Schuttersveld debacle), TKH groep en Nedap bijvoorbeeld. Nu is er eentje in deze lijst die wel aardig naar beneden is gekukeld dit jaar. Niet enkel omdat er een stock splitsing was dit jaar maar ook gewoon gegrepen door de macht van de bewegingen in de beurs. Die dit jaar vooral de relatief kleinere fondsen flinke opdonders geeft.

Blijkbaar niet kunnen profiteren van enig herstel van de markten vandaag. Als de centrale banken de sluizen open zetten worden er blijkbaar niet plots allemaal fietsen verkocht. (Misschien wel boten?). Anyhow; Ik heb vandaag Accell group gekocht. Een bedrijf waarvan normaal gesproken 2/3 van de winst in het H1 wordt binnengehaald. Deze 2/3 winst was dit eerste half jaar (pdf) al goed voor een wpa van 1,32. Afgelopen jaar en dit jaar zijn er veel buitengewone posten op de balans met reorganisaties, boetes en verkopen van onderdelen maar die heffen elkaar redelijk op  al blijft de som van die delen in het positieve steken. Voeg daarbij de laatste update vanuit het hoofdkantoor dat H2 2011 slechter zal zijn dan H2 2010 maar overall operationeel beter dan 2010 kijken we ook dit jaar naar een winst van ergens tussen de 36 en 40 mln winst. Rond de €1,80 winst dus met een zeer waarschijnlijk dividend van ongeveer 80 cent per aandeel.

Met alle verwachtingen van een groener, duurzamer vervoers toekomstbeeld. De grote groei in elektronische fietsen en vooral een hele belangrijke. De afbouw van fitness en de continu meer dan gezonde groei van de onderdelen divisie van Accell.

De earningsyield staat nu op precies 10%, vanwege de schuldenleverage van Accell krijg je daar nog 40% bovenop momenteel met een kw van 7. Met een zeer gezond eigen vermogen van rond de 200 miljoen (circa 10 euro per aandeel) waarvan 60 miljoen lucht.. eh immateriele activa… valt die ook af te vinken. Nu op te pakken voor prijzen die het begin 2006 ook stond. Het kan altijd lager maar ik ben hier tevreden mee.

#long Accell

TwitterLinkedIn
 

Update: het bod is dus €8,50

Of in ieder geval de aandeelhouders van vandaag. Wavin heeft van een Mexicaanse collega een bod gekregen op zijn aandelen. Ik lees alweer commentaren dat de mensen die op hogere koersen hebben gekocht niet zomaar afstand zullen doen op deze koersen. Al is er wel wat voor te zeggen als je zo naar de grafiek kijkt. Geeft toch weer het ongelijk van de efficiënte markt theorie aan.

Als je naar deze gegevens kijkt (pdf) van de Mexicaanse partij, Mexichem genaamd, dan zie je in ieder geval dat zij zeer agressief groeien. In 7 jaar ook 7 keer zo groot geworden in omzet. Hoop gekwekker van de analisten natuurlijk over wat de werkelijke waarde is van Wavin. Tsja, Ik vond het op 10 destijds al een goede koop. Dat heb ik bevestigd door onder de 5 bij te kopen. En nu gokt de markt dat het ergens op zes en halve euro zal liggen.

Duur op de beurs gebracht door private equity, overladen destijds met schulden en tegen een flinke aandelenprijs. Zelfs kort boven de 60 euro gestaan per aandeel en nu goedkoop van de beurs met veel minder schulden? Het zou zo maar heel goed kunnen dat dit gebeurd. Het bestuur neemt het bod nog in overweging. Mogelijke andere partijen zouden eerder een fusie met Wavin willen aangaan zo speelt het in de markt. Ik bekijk het. Goed dat er interesse wordt getoond. Ik blijf long zitten en wacht het af wat voor spel er gaat ontstaan. Misschien dat het wat energie losmaakt.

Disclaimer: Long positie Wavin.

TwitterLinkedIn
 

George Soros:

It’s not whether you’re right or wrong, but how much money you make when you’re right and how much you lose when you’re wrong.

 

TwitterLinkedIn
 

Ik kan hier hele teksten gaan neerplempen, het komt er op neer dat de goldengecko model portefeuille een underperformance heeft.  Heel duidelijk. Het groene lijntje moet boven de 0 lijn liggen, dat is mijn doelstelling. Dat doet het nu niet. De enige troost die ik nu heb is dat ik dat nog wel heb als er gekeken wordt vanaf het begin van de portefeuille. Maar dat is ook zo’n dooddoender, nu nog drie maanden met deze zorgvuldig uitgekozen fondsen. komende maanden eens orienteren wat er nieuw in portefeuille opgenomen kan worden.

TwitterLinkedIn
 

Het probleem van P/E (ofwel Koers winst verhouding) is dat je niet weet of de winst op het huidige niveau blijft. Wel interessant om te zien dat we naar de goedkope kant gaan. Al helemaal als je naar de tweede grafiek van deze blogposting kijkt.

TwitterLinkedIn